1。未来几年的价值投资思路。回顾前三十年改革开放，简单说是将原来不计入GDP的各项生产要素如土地，资源，劳动力，环境等等市场化，货币化并大量出口，与此相应的是全球化过程中的产业大转移——劳动密集型产业和重化工产业向中国转移，由此维系了长达三十年的高速增长。事实上，公民福利和实际工资增长屈指可数，这当然是另一个问题了。这种高增长已经难以为继，今年上海GDP增长全国倒数第一就是例证。那么，如果有幸不发生经济社会的大动荡和崩溃，什么行业和哪些公司会获得大发展呢？劳动密集型和重化工产业产能过剩严重，没什么前途了。高科技创新？儒家文化圈的温顺良民们更习惯纪律而不是创新。就国际比较优势而言，只有发展中国家因为技术，规模和产业配套生产不了或不具优势，而发达国家因为劳动力成本和规模因素较中国不具优势的产业，才能成为下一个30年获得大发展的行业和公司，或者说新的产业转移或产业升级可能发生。这就是家电，汽车，火车，飞机，机械，电力设备，通讯设备，生物制药等等产业，在这些行业寻找基本面良好或即将转好的低价股，就成了未来几年价值投资的首选。
　　 2。国企还是民企？如果往前推五年，我大概算是自由主义的信奉者，对国企也是嗤之以鼻——经过本朝御用经济学家和媒体的洗脑，相信国企就代表效率低下，人浮于事和必然的亏损倒闭。郎顾之争是对这种洗脑的第一次反击。然后，抱着对民企先天优越性的幻想，下江南入民企，接触了不少民营老板。这才知道，资本都是逐利的，民营企业家富有企业家精神，同样也具有唯利是图，不择手段，目光短浅，精神空虚等等问题。比如近期媒体揭露的三一重工，5年前以几千万元的低价转让上市公司优质资产，5年后以十几亿的价格再次买回，大肆侵吞中小股民利益。资本市场上，淘空上市公司的民营老板比比皆是，股民一定要睁大眼睛。其实，国有企业有这样那样的毛病，民营企业同样也不少，这跟所谓的产权关系不大，倒跟整个社会缺乏民主法治的大环境下公司治理混乱关系更大。读了袁剑对中国经济社会的分析后，就更清楚，所谓“产权改革”，无非是权贵瓜分公产的一个工具而已。通钢事件等案例太多，已无需再说明。管理良好的国有企业并非不具备竞争力，如果让我在中联重科与三一重工之间选择一个，我宁选前者。当然，具有企业家精神和良好管理的民营企业如比亚迪等，也是值得看好的。
　　　　
　　　　 3。分析一下国内市场的走势吧。节后基金减仓而股指上扬，我怀疑是热钱接过了部分筹码。四万亿大部分投给铁公基，明年不继续放贷款就成了烂尾工程，所以明年上半年也许有所收敛，但还会继续放水，流动性依然充沛；今年上半年公司业绩不佳，在低基数和投资刺激下，今年四季度和明年上半年业绩也许会很好看，很“增长”。在双轮驱动下，主力应该不会放过借势拉高的机会，明年上半年估计A股会有一波可观的行情。如果年前调整，当是进行布局的时间。
　　　　
　　　　 4。以上述思路进行个股选择，就顺理成章了。目前列出股票组合的A股主要有：四川长虹，东风汽车，中国南车，上海电气，交通银行，厦工股份，常林股份，晨鸣纸业，华微电子，山东药玻，皖维高新，新希望，罗牛山，中国联通，马钢股份，宝钢股份。长安B股，上海普天B，上柴股份B.
　　　　
　　　　 5。 主要个股分析：
　　　　 中国南车：巴菲特近期投资铁路，不但是选择稳健行业回避风险，也是因为在高油价和资源匮乏时代，铁路尤其是高铁比公路航空具有速度更快，成本更低，安全性更高的优势，如果亚洲美洲选择大规模发展高铁和城市地铁，铁路行业将重回经济霸主地位，铁路股可说是攻防兼备。除了中国未来5年将投资数万亿发展高铁以外，委类瑞拉，马来西亚等发展中国家都在大量建造高铁，亚欧国家还拟议建设横贯欧亚的高铁网络。如果经济社会不出大问题，未来10年铁路股都将高歌猛进，而消化了德法日技术的中国南车和北车，其产品就将大量占领国内和发展中国家市场，高成长性高确定性和低价，决定了中国南车有可能成为彼得林奇所谓的10倍股。当然，这个故事才刚刚开始，也许要讲很多年，价值投资者需要耐得住寂寞。
　　　　
　　　　 四川长虹：每股净资产5.03，目前股价5.49，市净率接近1倍，是两市少有的低价股。行业地位相当的海信（股价19.44，净资产6.51），市净率约3倍；康佳A（股价6.42，净资产3.18），市净率2倍；TCL(股价4.57，净资产1.69），明显低估。就发展及盈利前景，国内第一条拥有自主产权的长虹等离子生产线已量产，良品率达到85％，明年产量上200万片，将大大提高长虹盈利能力，目前处于业绩拐点期，前景光明。再看长虹权证，行权价5.23，目前权证2.93，2011年9月到期，由于长虹急需资金，行权无悬念，2011年股价必上8元，两年内升幅至少50％，无风险年收益率25％。如果届时等离子电视大卖或公司推出股权激励方案，相信股价会更上一层楼！
　　　　 东风汽车：上周我向同事推荐时才4.98，现在涨到6.25了，正在启动。最便宜的一线汽车股，最大的商用车生产商，产品兼有商轿，受益钢铁价格下跌，汽车下乡和四万亿投资，销售大增，每股净资产2.87，市净率约2倍，上海，长安，一气，福田，市净率都在3－4倍。今天《每日经济新闻》前亚洲最佳汽车行业分析师，现小摩研究主管李民已经推荐，我就不多分析了。
　　 上海电气：核电火电风电和重工龙头，地位与东方电气相当，盈利能力稍逊。目前股价10.50，每股净资产1.79，市净率约6倍，市盈率约46倍，净资产收益率9.47％；东方电气股价47.65，每股净资产3.73，市净率约13倍，市盈率27.79，32.20％。鉴于国家大力发展新能源战略，核电和风电未来10年有5－10倍的增长，上海电气正在发展海上风电和核电，加上其在轨道交通的技术，未来增长确定性高，成长性强，未来盈利能力和股价将向东方电气靠拢，股价上涨速度应该与其盈利能力增长速度相当。

原文作者所属博客:夔门